Sebuah perusahaan dapat membiayai operasinya dengan menggunakan ekuitas, utang, atau keduanya. Keadilan adalah uang tunai yang dibayarkan ke dalam bisnis—baik uang tunai pemilik sendiri atau uang tunai yang disumbangkan oleh satu atau lebih investor. Penyertaan modal disertifikasi dengan menerbitkan saham di perusahaan. Saham diterbitkan berbanding lurus dengan jumlah investasi sehingga orang yang telah menginvestasikan sebagian besar uang yang berlaku mengendalikan perusahaan. Investor memasukkan uang tunai ke dalam perusahaan dengan harapan dapat membagi keuntungannya dan dengan harapan nilai saham akan tumbuh (mengapresiasi). Mereka dapat memperoleh dividen tentu saja (bagian dari keuntungan) tetapi mereka dapat menyadari nilai saham lagi hanya dengan menjualnya.
Uang tunai yang diperoleh dengan mengeluarkan hutang merupakan sumber pendanaan utama kedua. Ini dipinjam dari pemberi pinjaman dengan tingkat bunga tetap dan dengan tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Pokok harus dibayar kembali secara penuh pada tanggal yang telah ditentukan, tetapi pelunasan pokok secara berkala dapat menjadi bagian dari pengaturan pinjaman. Utang dapat berbentuk pinjaman atau penjualan obligasi; bentuknya sendiri tidak mengubah prinsip transaksi: pemberi pinjaman tetap memiliki hak atas uang yang dipinjamkan dan dapat memintanya kembali di bawah kondisi yang ditentukan dalam pengaturan peminjaman.
DINAMIKA EKUITAS
Dinamika menginvestasikan uang tunai dalam bisnis—baik itu uang pemilik atau milik orang lain—berputar di sekitar risiko dan imbalan. Di bawah ketentuan undang-undang kepailitan, kreditur berada di urutan pertama ketika bisnis gagal dan pemilik (termasuk investor) berada di urutan terakhir dan karenanya berisiko lebih tinggi. Tidak mengherankan, mereka mengharapkan pengembalian yang lebih tinggi daripada pemberi pinjaman. Untuk alasan ini, calon investor luar sangat tertarik pada eksposur pribadi pemilik di tempat pertama—dan eksposur investor lain pada urutan kedua. Semakin banyak pemilik telah berinvestasi secara pribadi, semakin banyak motif yang dia miliki untuk membuat bisnis berhasil. Demikian pula, jika orang lain telah banyak berinvestasi juga, calon investor baru memiliki kepercayaan yang lebih besar.
Likuiditas investasi adalah titik tekanan lain. Jika sebuah perusahaan dimiliki secara pribadi, menjual saham di perusahaan itu mungkin lebih sulit daripada menjual saham dari entitas yang diperdagangkan secara publik: pembeli harus ditemukan secara pribadi; menetapkan nilai saham memerlukan audit perusahaan. Ketika sebuah perusahaan telah tumbuh secara substansial dan dengan demikian sahamnya telah terapresiasi, tekanan cenderung membangun untuk 'mempublikasikannya' untuk membiarkan investor menguangkan jika mereka mau. Tetapi jika perusahaan membayar dividen yang sangat tinggi, tekanan seperti itu mungkin berkurang—para investor ragu-ragu untuk 'mencairkan' saham dengan menjual lebih banyak dan dengan demikian mendapatkan bagian laba yang lebih kecil.
Rasio Utang-Ekuitas
Jika perusahaan juga menggunakan utang sebagai cara untuk membiayai kegiatannya, perspektif pemberi pinjaman juga berperan. Rasio hutang perusahaan terhadap ekuitas akan mempengaruhi kesediaan pemberi pinjaman untuk meminjamkan. Jika ekuitas lebih tinggi dari utang, pemberi pinjaman akan merasa lebih aman. Jika rasio bergeser ke arah lain, investor akan didorong. Mereka akan melihat setiap dolar mereka 'memanfaatkan' lebih banyak dolar dari pemberi pinjaman. Administrasi Bisnis Kecil A.S., di halaman webnya yang berjudul 'Dasar-Dasar Pembiayaan,' menarik kesimpulan berikut untuk bisnis kecil: 'Semakin banyak pemilik uang yang diinvestasikan dalam bisnis mereka, semakin mudah untuk menarik pembiayaan [utang]. Jika perusahaan Anda memiliki rasio ekuitas terhadap utang yang tinggi, Anda mungkin harus mencari pembiayaan utang. Namun, jika perusahaan Anda memiliki proporsi debt to equity yang tinggi, para ahli menyarankan agar Anda meningkatkan modal kepemilikan (investasi ekuitas) untuk dana tambahan. Bahwa cara Anda tidak akan terlalu didayagunakan sampai membahayakan kelangsungan hidup perusahaan Anda.'
Kontrol
Untuk kontrol pemilik bisnis merupakan elemen penting dari dinamika ekuitas. Situasi yang ideal adalah di mana 51 persen dari ekuitas yang diinvestasikan adalah milik pemilik—menjamin kendali mutlak. Tetapi jika diperlukan modal yang besar, hal ini jarang dapat dilakukan. Hal terbaik berikutnya adalah memiliki banyak investor kecil—kondisi sulit lainnya yang harus diciptakan oleh perusahaan rintisan. Semakin besar setiap investor, semakin sedikit kendali yang mungkin dimiliki pemiliknya—terutama jika keadaan menjadi sulit.
KEUNTUNGAN DAN KERUGIAN
Untuk usaha kecil, keuntungan utama dari ekuitas adalah bahwa hal itu tidak perlu dibayar kembali. Sebaliknya, pinjaman bank atau bentuk lain dari pembiayaan utang memiliki dampak langsung pada arus kas dan membawa hukuman berat kecuali persyaratan pembayaran dipenuhi. Pembiayaan ekuitas juga lebih mungkin tersedia untuk perusahaan rintisan dengan ide dan rencana yang baik. Investor ekuitas terutama mencari peluang untuk pertumbuhan; mereka lebih bersedia untuk mengambil kesempatan pada ide yang baik. Mereka juga dapat menjadi sumber nasihat dan kontak yang baik. Pemodal utang mencari keamanan; mereka biasanya membutuhkan semacam rekam jejak sebelum mereka akan memberikan pinjaman. Sangat sering pembiayaan ekuitas adalah hanya sumber pembiayaan.
Kerugian utama dari pembiayaan ekuitas adalah masalah pengendalian yang disebutkan di atas. Jika investor memiliki ide yang berbeda tentang arah strategis perusahaan atau operasi sehari-hari, mereka dapat menimbulkan masalah bagi pengusaha. Perbedaan-perbedaan ini mungkin tidak terlihat pada awalnya—tetapi mungkin muncul saat gundukan pertama terjadi. Selain itu, beberapa penjualan ekuitas, seperti penawaran umum perdana terbatas, dapat menjadi rumit dan mahal serta memakan waktu dan membutuhkan bantuan pengacara dan akuntan ahli.
SUMBER PEMBIAYAAN EKUITAS
Pembiayaan ekuitas untuk usaha kecil tersedia dari berbagai sumber. Beberapa kemungkinan sumber pembiayaan ekuitas termasuk teman dan keluarga pengusaha, investor swasta (dari dokter keluarga hingga kelompok pemilik bisnis lokal hingga pengusaha kaya yang dikenal sebagai 'malaikat'), karyawan, pelanggan dan pemasok, mantan majikan, perusahaan modal ventura, investasi perusahaan perbankan, perusahaan asuransi, perusahaan besar, dan Small Business Investment Corporations (SBICs) yang didukung pemerintah. Operasi start-up, mencari apa yang disebut pembiayaan 'tingkat pertama', hampir selalu harus bergantung pada teman dan 'malaikat', orang-orang swasta, dengan kata lain, kecuali jika ide bisnis memiliki daya tarik yang nyata, terkini, dan iseng.
Perusahaan modal ventura sering berinvestasi di perusahaan baru dan muda. Karena investasi mereka memiliki risiko yang lebih tinggi, bagaimanapun, mereka mengharapkan pengembalian yang besar, yang biasanya mereka sadari dengan menjual kembali saham ke perusahaan atau di bursa saham publik di beberapa titik di masa depan. Secara umum, perusahaan modal ventura paling tertarik pada perusahaan teknologi baru yang berkembang pesat. Mereka biasanya menetapkan kebijakan dan standar yang ketat tentang jenis perusahaan apa yang akan mereka pertimbangkan untuk investasi, berdasarkan industri, bidang teknis, tahap pengembangan, dan kebutuhan modal. Akibatnya, modal ventura formal tidak tersedia untuk sebagian besar usaha kecil.
Perusahaan investasi tertutup mirip dengan perusahaan modal ventura tetapi memiliki jumlah uang yang lebih kecil, tetap (atau tertutup) untuk diinvestasikan. Perusahaan tersebut sendiri menjual saham kepada investor; mereka menggunakan dana untuk berinvestasi di perusahaan lain. Perusahaan tertutup biasanya berkonsentrasi pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi dengan rekam jejak yang baik daripada perusahaan rintisan. Demikian pula, klub investasi terdiri dari kelompok investor swasta yang mengumpulkan sumber daya mereka untuk berinvestasi dalam bisnis baru dan yang sudah ada dalam komunitas mereka. Klub-klub ini kurang formal dalam kriteria investasi mereka daripada perusahaan modal ventura, tetapi mereka juga lebih terbatas dalam jumlah modal yang dapat mereka berikan.
Perusahaan-perusahaan besar sering kali membentuk lengan investasi yang sangat mirip dengan perusahaan modal ventura. Namun, perusahaan seperti itu biasanya lebih tertarik untuk mendapatkan akses ke pasar dan teknologi baru melalui investasi mereka daripada merealisasikan keuntungan finansial secara ketat. Bermitra dengan perusahaan besar melalui pengaturan pembiayaan ekuitas dapat menjadi pilihan yang menarik untuk usaha kecil. Asosiasi dengan perusahaan yang lebih besar dapat meningkatkan kredibilitas usaha kecil di pasar, membantunya memperoleh modal tambahan, dan juga menyediakan sumber keahlian yang mungkin tidak tersedia dengan cara lain. Investasi ekuitas yang dilakukan oleh perusahaan besar dapat berbentuk penjualan lengkap, pembelian sebagian, usaha patungan, atau perjanjian lisensi.
Metode yang paling umum menggunakan karyawan sebagai sumber pembiayaan ekuitas adalah Rencana Kepemilikan Saham Karyawan (ESOP). Pada dasarnya jenis rencana pensiun, ESOP melibatkan penjualan saham di perusahaan kepada karyawan untuk berbagi kendali dengan mereka daripada dengan investor luar. ESOP menawarkan usaha kecil sejumlah keuntungan pajak, serta kemampuan untuk meminjam uang melalui ESOP daripada dari bank. Mereka juga dapat berfungsi untuk meningkatkan kinerja dan motivasi karyawan, karena karyawan memiliki andil yang lebih besar dalam kesuksesan perusahaan. Namun, ESOP bisa sangat mahal untuk dibangun dan dipelihara. Mereka juga bukan pilihan bagi perusahaan di tahap awal pengembangan. Untuk mendirikan ESOP, usaha kecil harus memiliki karyawan dan harus menjalankan bisnis selama tiga tahun.
Investor swasta adalah sumber lain yang mungkin dari pembiayaan ekuitas. Sejumlah database komputer dan jaringan modal ventura telah dikembangkan dalam beberapa tahun terakhir untuk membantu menghubungkan pengusaha dengan calon investor swasta. Sejumlah sumber pemerintah juga ada untuk mendanai usaha kecil melalui pembiayaan ekuitas dan pengaturan lainnya. Small Business Investment Corporations (SBICs) adalah perusahaan investasi milik swasta, disewa oleh negara bagian di mana mereka beroperasi, yang melakukan investasi ekuitas dalam usaha kecil yang memenuhi persyaratan tertentu. Ada juga banyak bentuk pembiayaan 'hibrida' yang menggabungkan fitur pembiayaan utang dan ekuitas.
METODE PEMBIAYAAN EKUITAS
Ada dua metode utama yang digunakan usaha kecil untuk mendapatkan pembiayaan ekuitas: penempatan saham pribadi dengan investor atau perusahaan modal ventura; dan penawaran saham publik. Penempatan pribadi lebih sederhana dan lebih umum untuk perusahaan muda atau perusahaan pemula. Meskipun penempatan saham pribadi masih melibatkan kepatuhan terhadap beberapa undang-undang sekuritas federal dan negara bagian, itu tidak memerlukan pendaftaran formal dengan Securities and Exchange Commission. Persyaratan utama untuk private placement saham adalah perusahaan tidak dapat mengiklankan penawaran dan harus melakukan transaksi langsung dengan pembeli.
Sebaliknya, penawaran saham publik memerlukan proses pendaftaran yang panjang dan mahal. Faktanya, biaya yang terkait dengan penawaran saham publik dapat mencapai lebih dari 20 persen dari jumlah modal yang dikumpulkan. Akibatnya, penawaran saham publik umumnya merupakan pilihan yang lebih baik untuk perusahaan dewasa daripada untuk perusahaan pemula. Namun, penawaran saham publik dapat menawarkan keuntungan dalam hal mempertahankan kendali atas usaha kecil, dengan menyebarkan kepemilikan atas berbagai kelompok investor daripada memusatkannya di tangan perusahaan modal ventura.
Pengusaha yang tertarik untuk memperoleh pembiayaan ekuitas harus menyiapkan rencana bisnis formal, termasuk proyeksi keuangan yang lengkap. Seperti bentuk pembiayaan lainnya, pembiayaan ekuitas mengharuskan pengusaha untuk menjual ide-idenya kepada orang-orang yang memiliki uang untuk diinvestasikan. Perencanaan yang cermat dapat membantu meyakinkan calon investor bahwa wirausahawan adalah manajer yang kompeten yang akan memiliki keunggulan dalam persaingan. Secara keseluruhan, pembiayaan ekuitas dapat menjadi pilihan yang menarik bagi banyak usaha kecil. Tetapi para ahli menyarankan bahwa strategi terbaik adalah menggabungkan pembiayaan ekuitas dengan jenis lain, termasuk dana pengusaha sendiri dan pembiayaan utang, untuk menyebarkan risiko bisnis dan memastikan bahwa pilihan yang cukup akan tersedia untuk kebutuhan pembiayaan di kemudian hari. Pengusaha harus mendekati pembiayaan ekuitas dengan hati-hati agar tetap menjadi penerima manfaat utama dari kerja keras mereka sendiri dan pertumbuhan bisnis jangka panjang.
BIBLIOGRAFI
Benjamin, Gerland dan Joel Margulis. modal malaikat; bagaimana meningkatkan pembiayaan ekuitas swasta tahap awal . John Wile & Sons, 2005.
'Kesenjangan Gender Modal: Terlepas dari kesehatan dan proliferasi bisnis milik perempuan, perempuan menggunakan lebih sedikit kredit komersial.' Minggu Bisnis Online . 26 Mei 2005.
Carter, Michael. 'Pembaruan Modal Ekuitas Pribadi.' Jurnal Bisnis Fairfield County . 27 September 2004.
Nakamura, Galen. 'Memilih Pembiayaan Utang atau Ekuitas.' Bisnis Hawaii . Desember 2005.
berapa tinggi jo koy?
Nugent, Eileen T. 'Bergabunglah dengan Klub.' Tinjauan Hukum Keuangan Internasional . April 2005.
Administrasi Bisnis Kecil AS. 'Dasar-dasar Pembiayaan.' tersedia dari http://www.sba.gov/starting_business/financing/basics.html . Diakses pada 24 Maret 2006.
