Sebagai mahasiswa di Princeton, John Bogle menulis tesisnya tentang bisnis reksa dana, yang pada saat itu merupakan daerah terpencil di Wall Street. Setelah lulus, ia bergabung dengan salah satu perusahaan tertua di bidangnya--dan kemudian menjadi pengganggu paling kreatif yang pernah dikenal industri ini. Pada tahun 1974, ia mendirikan Vanguard Group, yang pendekatan uniknya terhadap pengelolaan dana telah menghemat biaya pemegang saham ratusan miliar; itu dan kecamannya yang benar atas praktik industrinya yang lebih tajam membuat Bogle, 83, mendapat julukan 'Saint Jack'. Vanguard sekarang menjadi grup dana terbesar di AS, dengan 13.000 karyawan dan ,9 triliun yang dikelola. Seperti yang diceritakan kepada Eric Schurenberg.
berapa umur gavin butler?
Saya tidak yakin saya benar-benar seorang pengusaha. Saya tidak banyak pengusaha. Saya tahu saya bukan orang pemasaran. Saya memang memiliki garis keturunan wirausaha. Kakek saya adalah seorang pedagang kaya dan dihormati di Montclair, New Jersey, tempat saya dilahirkan. Tetapi tanah miliknya hancur dalam Depresi Hebat, dan sebagai hasilnya, saya memiliki apa yang saya anggap sebagai pendidikan yang ideal: Kami adalah keluarga yang bangga, warga negara yang baik, dan kami tidak memiliki keluarga.
Vanguard tidak akan pernah terjadi jika saya tidak dipecat sebagai CEO Wellington Management Company, firma yang melakukan investasi untuk dana Wellington dan delapan dana saudara. Pada tahun 1966, saya telah menggabungkan perusahaan dengan sekelompok pedagang anak-anak hebat dari Boston. Saya merasa ngeri untuk mengatakannya hari ini, tetapi saya pikir penampilan panas mereka akan permanen. Saya naif, terlalu percaya diri, penuh dengan segala jenis sikap buruk. Garis anak-anak jagoan melesat, seperti yang tak terhindarkan harus terjadi, dalam resesi 1973-74, dan dana turun 50%. Pada bulan Januari '74, saya dipecat dari perusahaan yang saya anggap milik saya.
Saya mencari pekerjaan lain, tetapi saya menyimpulkan bahwa langkah terbaik saya adalah melawan. Saya pergi ke dewan dana dan mengusulkan agar dana tersebut dan delapan dana saudaranya dipisahkan dari WMC dan memulai sebuah perusahaan baru untuk mengawasi dana tersebut. Perusahaan baru akan dimiliki oleh dana--tidak harus menghasilkan keuntungan dan karena alasan itu dapat melayani dana jauh lebih ekonomis daripada perusahaan manajemen yang mencari keuntungan. Oh, dan saya akan menjadi ketua dan CEO.
Butuh tujuh bulan berdebat untuk mencapai kesepakatan. Kesepakatan itu membuat saya tidak senang dan Manajemen Wellington tidak senang, tetapi itulah yang terjadi dalam negosiasi yang alot. Perusahaan baru, yang akan menjadi Vanguard, dapat mengelola dana tersebut, tetapi tidak dapat menginvestasikan uang dana tersebut. Jadi, pada dasarnya, saya hanya memiliki satu fungsi reksa dana dan yang paling tidak menarik. Saya bisa melihat lebih banyak pertempuran di depan. Terima kasih Tuhan, saya suka berkelahi.
Dengan cepat menjadi jelas bahwa jika saya ingin membangun perusahaan, saya harus masuk ke manajemen investasi. Jadi saya menyelinap masuk. Saya menciptakan dana yang bisa dibilang tidak memerlukan manajemen investasi apa pun. Yang akan coba dilakukan adalah mencocokkan kembalinya indeks S&P 500. Kedengarannya seperti resep untuk biasa-biasa saja, tetapi dana indeks sebenarnya adalah aplikasi pembunuh investasi, sebuah strategi yang secara empiris tidak dapat ditingkatkan.
Ini didasarkan pada fakta sederhana. Di pasar saham, beberapa investor melakukan lebih baik dan beberapa lebih buruk, tetapi pengembalian agregat mereka sama dengan pengembalian pasar, dikurangi biaya investasi. Bagaimanapun, mereka adalah pasar. Jadi, jika suatu dana cocok dengan pengembalian kotor pasar dan melakukannya dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada dana rata-rata, dana itu akan selalu mengalahkan dana rata-rata dari waktu ke waktu. Itu harus. Meminjam ungkapan dari Hakim Louis Brandeis, saya menyebutnya Aturan Tanpa henti dari Aritmatika Rendah Hati. Dan dari semua hal yang telah saya katakan dan lakukan yang tidak disetujui orang--dan tidak ada kekurangan dari itu--tidak ada yang berhasil melakukannya.
Penelitian akademis mendukung kebijaksanaan pengindeksan, tetapi pada saat itu, semua orang di industri menganggapnya sebagai ide paling bodoh. Saya menyewa empat pialang Wall Street untuk mengelola penjaminan emisi. Mereka berharap dapat mengumpulkan 0 juta; mereka mengirimkan ,4. Saya pikir, Ya Tuhan, itu bahkan tidak cukup untuk membeli saham di indeks. Penjamin emisi menyarankan agar kami membatalkan dana tersebut dan mengembalikan uangnya. Saya berkata, 'Tunggu sebentar. Ini adalah reksa dana indeks pertama di dunia.' Jadi kami berhasil memperkirakan indeks dengan uang yang kami miliki dan mempertahankannya. Dana tersebut sekarang menjadi yang terbesar di dunia.
Ketika saya memulai Vanguard, kami memiliki 28 karyawan, termasuk saya. Pada tahap keberadaan perusahaan itu, ketika nilai-nilai begitu penting dan ketika Anda harus menetapkan hukum, orang-orang menganggap saya sebagai seorang diktator. Saya akan mengatakan itu kritik yang adil. Ketika orang bertanya kepada saya tentang kerja tim, saya menjawab, 'Kerja tim adalah hal yang paling penting. Sayangnya, saya tidak pandai dalam hal itu.'
Anda tidak harus terlalu menyukai Steve Jobs sebagai pribadi, memberkati jiwanya, tetapi dia dan saya serupa dalam banyak hal. Dia berkata: Jangan pernah melakukan survei; jangan pernah bertanya kepada siapa pun apakah ide Anda bagus. Saya tidak pernah. Jika saya punya, saya tidak akan pernah memulai dana indeks.
Satu hal yang tidak akan saya toleransi pada kru Vanguard adalah kesombongan. Itulah salah satu alasan saya memutuskan bahwa setiap orang yang memiliki kualifikasi jarak jauh harus dilatih untuk menjawab panggilan telepon dari investor. Kami memiliki banyak tipe eksekutif yang menganggap mereka terlalu penting untuk melakukan hal semacam itu. Mereka tidak tahu bagaimana rasanya menjadi pemegang saham.
Ketika kami mengalami kepanikan pada Black Monday, pada tahun 1987, hampir semua orang harus menggunakan telepon. Saya sendiri menerima 106 panggilan. Saya akan menjawab telepon: 'Ini Vanguard; John Bogle berbicara. Bagaimana saya bisa membantu Anda?' Dan mereka akan berkata, 'Apakah itu benar-benar Anda?' Saya menghabiskan banyak waktu di satu telepon menjelaskan dana obligasi kepada seorang wanita yang tidak tahu siapa saya, dan pada akhirnya dia berkata, 'Boleh saya tahu nama supervisor Anda? Saya ingin memuji Anda.'
Struktur Vanguard berarti bahwa saya tidak bisa mendapatkan imbalan finansial yang mungkin diperoleh CEO lain dari perusahaan jasa keuangan triliunan dolar. Saya menghasilkan banyak uang sebelum saya mengundurkan diri pada tahun 1999, tetapi sesekali, karena saya manusia, saya pikir mungkin saya harus melakukannya dengan cara yang sedikit berbeda. Mungkin Vanguard seharusnya memilih model keuntungan, dan saya seharusnya mempertahankan bunga 1 persen. Vanguard akan bernilai, saya tidak tahu, miliar, dan 1 persennya adalah 0 juta, yang tidak akan buruk. Ketika rumah sakit yang melakukan transplantasi jantung saya mengatakan mereka ingin saya memberikan juta, saya tidak perlu mengatakan tidak.
Tetapi Anda mencapai titik dalam hidup di mana Anda mengatakan apa adanya, apa adanya. Imbalan hidup saya sangat besar. Saya membangun sebuah perusahaan; Saya meninggalkan hal-hal yang lebih baik daripada saya menemukannya. Saya memiliki reputasi yang baik. Saya mengutamakan pemegang saham dan kru Vanguard. Itu hal yang besar.
Dan saya hidup untuk melihat investasi indeks, dan manajemen dana berbiaya rendah serta kewajiban fidusia untuk mendanai pemegang saham, semuanya dibenarkan. Saya tidak pernah berpikir saya akan hidup untuk melihatnya. Saya mengalami serangan jantung pertama saya ketika saya berusia 31 tahun. Jantung saya berhenti berdetak pada tujuh kesempatan berbeda sebelum saya mendapatkan transplantasi 16 tahun yang lalu. Tapi Anda lihat: Saya masih dalam pertarungan. Aku seperti Antaeus, pria dari mitologi Yunani yang mengambil kekuatan dari bumi. Mereka menjatuhkan saya ke tanah, dan saya bangkit kembali lebih kuat.
