Pembiayaan Mezzanine

Istilah terkait: Penawaran Umum Perdana ; Pembelian dengan Leverage

berapa tinggi savannah guthrie?

Pembiayaan mezzanine adalah hibrida antara utang dan ekuitas. Dalam pembiayaan multi-tier dari suatu operasi, misalnya, sumber uang akan menjadi utang senior, utang subordinasi senior, utang subordinasi, hutang mezanin , dan akhirnya ekuitas pemilik sendiri. Dengan kata lain, pemberi pinjaman mezzanine sangat dekat dengan yang terakhir dibayar jika terjadi kesalahan.

Pembiayaan mezzanine adalah pinjaman kepada pemilik dengan persyaratan yang mensubordinasikan pinjaman baik ke berbagai tingkat hutang senior maupun untuk hutang junior yang dijamin. Tetapi pemberi pinjaman mezzanine biasanya memiliki surat perintah (artinya hak hukum yang ditetapkan secara tertulis) yang memungkinkan dia untuk mengubah keamanan menjadi ekuitas dengan harga yang telah ditentukan per saham jika pinjaman tidak dibayar tepat waktu atau penuh. Ada banyak varian, tentu saja, yang paling umum adalah sebagian dari uang itu dibayarkan kembali sebagai ekuitas . Karena tidak aman dan sangat tersubordinasi, pembiayaan mezzanine sangat mahal, dengan pemberi pinjaman mencari pengembalian 20 persen ke atas. Kecuali jika pasar sangat dibanjiri uang dan 'kegembiraan irasional' berkuasa (menggunakan frasa yang diciptakan oleh pensiunan ketua Federal Reserve, Alan Greenspan), pemberi pinjaman mezzanine akan enggan meminjamkan kecuali jika perusahaan memiliki arus kas yang tinggi, sejarah pendapatan dan pertumbuhan yang baik, dan status dalam industrinya. Mezzanine jelas tidak sumber pendanaan awal. Sumber utama pembiayaan mezzanine termasuk investor swasta, perusahaan asuransi, reksa dana, dana pensiun, dan bank.

MEKANIK MEZZANIN

Program pembiayaan atau akuisisi dengan mekanisme ini biasanya melibatkan beberapa kombinasi pinjaman dengan sumber uang dan penyediaan ekuitas oleh peminjam. Kasus tersempit adalah kasus di mana pemberi pinjaman meminjamkan uang tunai dan mendapat surat perintah untuk mengubah pinjaman, atau sebagian darinya, menjadi persediaan kapan saja sesuai pilihan pemberi pinjaman atau dalam kasus gagal bayar sebagian atau seluruhnya. Biasanya kondisi berikut berlaku: Sejumlah uang berpindah tangan. Sebagian besar dipinjamkan kepada peminjam dengan tingkat bunga tetapi sebagian dalam bentuk penjualan ekuitas yang menguntungkan. Selain itu, mungkin juga ada surat perintah untuk pemberi pinjaman dan perjanjian restriktif di mana pemberi pinjaman dilindungi lebih lanjut. Pinjaman biasanya akan mengambil tingkat bunga jauh di atas suku bunga utama dan akan untuk jangka waktu empat sampai delapan tahun.

Dalam kasus yang ideal, pemodal mezzanine mengantisipasi mendapatkan bunga tinggi atas pinjaman dan apresiasi cepat dari ekuitas yang telah dia peroleh (atau dapat diperoleh dengan harga rendah dengan waran). Pembiayaan mezzanine biasanya digunakan dalam akuisisi berdasarkan pembelian dengan leverage di mana semua investor, tidak terkecuali pemodal mezzanine, mengantisipasi pencairan dengan mengambil kembali bisnis publik dan membiayai kembali setelah akuisisi. Dengan demikian ekuitas dapat diubah menjadi uang tunai dengan keuntungan besar atas modal. Jika terjadi kegagalan, pemberi pinjaman mezzanine memiliki sedikit jalan lain kecuali untuk mempengaruhi perputaran perusahaan dengan menggunakan sahamnya yang diperoleh melalui waran.

Peminjam beralih ke pemberi pinjaman mezzanine karena dia tidak dapat memperoleh modal dengan cara lain karena kurangnya agunan atau karena keuangannya tidak dapat menarik pinjaman yang lebih murah. Harga uang, tentu saja, tinggi karena tingkat bunga yang tinggi, tetapi pemiliknya bertaruh untuk dapat membayar kembali pinjamannya tanpa memberikan terlalu banyak kendali.

PRO DAN KONTRA

Keuntungan

1. Pemilik jarang kehilangan kendali langsung atas perusahaan atau arahnya. Asalkan perusahaan terus tumbuh dan berkembang, pemiliknya tidak mungkin mengalami gangguan dari pemberi pinjaman mezzanine.
2. Metode ini menawarkan banyak fleksibilitas dalam membentuk jadwal amortisasi dan aturan peminjaman itu sendiri, paling tidak menentukan kondisi khusus untuk pembayaran kembali.
3. Pemberi pinjaman yang mau masuk ke dunia pembiayaan mezzanine cenderung menjadi investor jangka panjang daripada orang yang ingin melakukan pembunuhan cepat.
4. Pemberi pinjaman mezzanine dapat memberikan bantuan strategis yang berharga.
5. Pembiayaan mezzanine meningkatkan nilai saham yang dimiliki oleh pemegang saham yang ada meskipun ekuitas mezzanine akan melemahkan nilai saham.
6. Yang terpenting, pembiayaan mezzanine memberi pemilik bisnis modal yang mereka butuhkan untuk mengakuisisi bisnis lain atau memperluas ke area produksi atau pasar lain.

Kekurangan

1. Pembiayaan mezzanine mungkin melibatkan hilangnya kendali atas bisnis terutama jika proyeksi tidak berjalan seperti yang dibayangkan atau jika porsi ekuitas pinjaman cukup tinggi untuk memberi pemberi pinjaman mezzanine bagian yang lebih besar.
2. Perjanjian utang subordinasi dapat mencakup perjanjian yang membatasi. Pemberi pinjaman mezzanine sering bersikeras pada perjanjian yang membatasi; ini mungkin termasuk persyaratan bahwa peminjam tidak meminjam lebih banyak uang, membiayai kembali utang senior dari pinjaman tradisional, atau menciptakan kepentingan keamanan tambahan dalam aset perusahaan; perjanjian juga dapat memaksa peminjam untuk memenuhi rasio keuangan tertentu—misalnya, arus kas terhadap ekuitas.

1. Demikian pula, pemilik bisnis yang menyetujui pembiayaan mezzanine mungkin terpaksa menerima pembatasan dalam cara mereka membelanjakan uang mereka di bidang tertentu, seperti kompensasi personel penting (dalam kasus seperti itu, pemilik bisnis mungkin tidak dapat menawarkan paket di atas pasar kepada karyawan saat ini atau calon karyawan). Dalam beberapa kasus, pemilik bisnis bahkan diminta untuk melakukan pemotongan gaji sendiri dan/atau membatasi pembayaran dividen.
2. Pembiayaan mezzanine lebih mahal daripada pengaturan utang tradisional atau senior.
3. Mengatur pembiayaan mezzanine bisa menjadi proses yang panjang dan sulit. Sebagian besar kesepakatan mezzanine akan memakan waktu setidaknya tiga bulan untuk diatur, dan banyak yang membutuhkan waktu dua kali lebih lama untuk diselesaikan.

BIBLIOGRAFI

'Apakah Hedge Funds Menempatkan Mezzanine?' Minggu Ekuitas Pribadi . 5 Desember 2005.

Bodmer, David. 'Buka Jalan untuk Mezzanine.' Lalu Lintas Ritel . 1 Januari 2006.

de Brauwere, Dan. 'Enam Katalisator Utama Pasar M&A.' Jurnal Bisnis Westchester County . 23 Januari 2006.

Hoogesterger, John. 'Tren Ekonomi Meningkatkan Keberuntungan Dana Mezzanine.' Minneapolis-St. Bisnis Kota Paul . 25 Agustus 2000.

'Pembelian Leverage: Sejarah Singkat.' Perusahaan Modal Marshall. tersedia dari http://www.marshallcapital.com/AS6.asp . Diakses pada 4 April 2006.

'Pembiayaan Mezzanine.' Investopedia.com. tersedia dari http://www.investopedia.com/terms/m/mezzaninefinancing.asp . Diakses pada 18 April 2006.

nancy mckeon dan marc andrus

Miller, Alan. 'Perbedaan Antara Hipotek dan Mezzanine.' Manajemen keuangan . 9 Maret 2006.

Sinnenberg, John. 'Memahami Pembiayaan Mezzanine.' Eksekutif Keuangan . Desember 2005.