Penawaran umum perdana (initial public offering / IPO) adalah proses di mana perusahaan swasta menerbitkan saham kepada publik untuk pertama kalinya. Juga dikenal sebagai 'go public', IPO mengubah bisnis dari entitas yang dimiliki dan dioperasikan secara pribadi menjadi milik pemegang saham publik. IPO adalah tahap penting dalam pertumbuhan banyak bisnis, karena memberikan mereka akses ke pasar modal publik dan juga meningkatkan kredibilitas dan eksposur mereka. Menjadi entitas publik, bagaimanapun, juga melibatkan perubahan signifikan untuk bisnis termasuk hilangnya fleksibilitas dan kontrol untuk manajemen. Dalam beberapa kasus, IPO mungkin merupakan satu-satunya cara yang tersisa untuk membiayai pertumbuhan dan ekspansi yang cepat. Keputusan untuk go public terkadang dipengaruhi oleh pemodal ventura atau pendiri yang ingin menguangkan investasi awal mereka.
apa kebangsaan michael ealy?
Pementasan IPO adalah proses yang sangat memakan waktu dan mahal. Bisnis yang tertarik untuk go public harus mengajukan permohonan ke Securities and Exchange Commission (SEC) untuk izin menjual saham ke publik. Proses pendaftaran SEC cukup rumit dan mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan banyak informasi rinci kepada calon investor. Proses IPO dapat memakan waktu hanya enam bulan atau selama dua tahun, selama waktu itu perhatian manajemen teralihkan dari operasi sehari-hari. Ini juga dapat membebani perusahaan antara $ 50.000 dan $ 250.000 dalam biaya penjaminan emisi, biaya hukum dan akuntansi, dan biaya pencetakan.
Secara keseluruhan, go public adalah usaha yang sangat besar dan keputusan untuk go public memerlukan pertimbangan dan perencanaan yang matang. Para ahli merekomendasikan agar pemilik bisnis mempertimbangkan semua alternatif terlebih dahulu (seperti mengamankan modal ventura, membentuk kemitraan terbatas atau usaha patungan, atau menjual saham melalui penempatan pribadi), memeriksa kebutuhan modal mereka saat ini dan masa depan, dan menyadari bagaimana IPO akan mempengaruhi ketersediaan pembiayaan di masa depan.
Menurut Jennifer Lindsey dalam bukunya Panduan Pengusaha untuk Modal , kandidat ideal untuk IPO adalah perusahaan kecil hingga menengah di industri yang sedang berkembang, dengan pendapatan tahunan minimal juta dan margin keuntungan lebih dari 10 persen dari pendapatan. Penting juga bahwa perusahaan memiliki grup manajemen yang stabil, pertumbuhan setidaknya 10 persen per tahun, dan kapitalisasi yang menampilkan utang tidak lebih dari 25 persen. Perusahaan yang memenuhi kriteria dasar ini masih perlu mengatur waktu IPO mereka dengan hati-hati untuk mendapatkan keuntungan maksimal. Lindsey menyarankan untuk go public ketika pasar saham menerima penawaran baru, industri berkembang pesat, dan perusahaan membutuhkan akses ke lebih banyak modal dan pengakuan publik untuk mendukung strategi ekspansi dan pertumbuhannya.
KEUNTUNGAN GOING PUBLIK
Keuntungan utama yang diperoleh bisnis melalui penawaran saham perdana adalah akses ke modal. Selain itu, modal tidak harus dilunasi dan tidak dikenakan biaya bunga. Satu-satunya imbalan yang dicari investor IPO adalah apresiasi atas investasi mereka dan kemungkinan dividen. Selain suntikan modal langsung yang diberikan oleh IPO, bisnis yang go public juga akan lebih mudah mendapatkan modal untuk kebutuhan masa depan melalui penawaran saham baru atau penawaran utang publik. Keuntungan terkait dari IPO adalah memberikan kesempatan kepada pendiri bisnis dan pemodal ventura untuk menguangkan investasi awal mereka. Saham ekuitas tersebut dapat dijual sebagai bagian dari IPO, dalam penawaran khusus, atau di pasar terbuka beberapa waktu setelah IPO. Namun, penting untuk menghindari persepsi bahwa pemilik berusaha untuk menyelamatkan kapal yang tenggelam, atau IPO tidak mungkin berhasil.
Keuntungan lain dari IPO adalah meningkatnya kesadaran masyarakat terhadap perusahaan. Perhatian dan publisitas semacam ini dapat menyebabkan peluang baru dan pelanggan baru. Sebagai bagian dari proses IPO, informasi tentang perusahaan dicetak di surat kabar di seluruh negeri. Kegembiraan seputar IPO juga dapat meningkatkan perhatian di media bisnis. Namun, ada sejumlah undang-undang yang mengatur keterbukaan informasi selama proses IPO, sehingga pemilik bisnis harus berhati-hati agar tidak terbawa oleh publisitas. Keuntungan terkait adalah bahwa perusahaan publik mungkin telah meningkatkan kredibilitasnya dengan pemasok, pelanggan, dan pemberi pinjamannya, yang dapat mengarah pada peningkatan persyaratan kredit.
Namun keuntungan lain dari go public melibatkan kemampuan untuk menggunakan saham dalam paket insentif kreatif untuk manajemen dan karyawan. Menawarkan saham dan opsi saham sebagai bagian dari kompensasi dapat memungkinkan bisnis untuk menarik bakat manajemen yang lebih baik, dan memberi mereka insentif untuk berkinerja baik. Karyawan yang menjadi pemilik sebagian melalui rencana saham dapat dimotivasi dengan berbagi kesuksesan perusahaan. Akhirnya, penawaran umum perdana memberikan penilaian publik atas suatu bisnis. Artinya akan lebih mudah bagi perusahaan untuk melakukan merger dan akuisisi, karena dapat menawarkan saham daripada uang tunai.
KEKURANGAN GO PUBLIK
Kerugian terbesar yang terlibat dalam go public adalah biaya dan waktu yang terlibat. Para ahli mencatat bahwa manajemen perusahaan kemungkinan akan sibuk dengan sedikit hal lain selama seluruh proses IPO, yang dapat berlangsung selama dua tahun. Pemilik bisnis dan manajer puncak lainnya harus menyiapkan pernyataan pendaftaran untuk SEC, berkonsultasi dengan bankir investasi, pengacara, dan akuntan, dan mengambil bagian dalam pemasaran pribadi saham. Banyak orang menganggap ini sebagai proses yang melelahkan dan lebih suka menjalankan perusahaan mereka.
IPO sangat mahal. Faktanya, bukanlah hal yang aneh bagi sebuah bisnis untuk membayar antara .000 dan 0.000 untuk mempersiapkan dan mempublikasikan suatu penawaran. Dalam artikelnya untuk MBA Portabel di bidang Keuangan dan Akuntansi , Paul G. Joubert mencatat bahwa pemilik bisnis tidak perlu heran jika biaya IPO mengklaim antara 15 dan 20 persen dari hasil penjualan saham. Beberapa biaya utama termasuk komisi penjamin emisi; pengeluaran sendiri untuk jasa hukum, jasa akuntansi, biaya pencetakan, dan 'pertunjukan jalan' pemasaran pribadi oleh para manajer; 0,02 persen biaya pengajuan dengan SEC; biaya humas untuk meningkatkan citra perusahaan; ditambah biaya hukum, akuntansi, pengarsipan, dan pengiriman yang sedang berlangsung. Terlepas dari biaya seperti itu, selalu ada kemungkinan masalah yang tidak terduga akan menggagalkan IPO sebelum penjualan saham dilakukan. Bahkan ketika penjualan benar-benar terjadi, sebagian besar penjamin emisi menawarkan saham IPO dengan harga diskon untuk memastikan pergerakan ke atas dalam saham selama periode segera setelah penawaran. Efek dari diskon ini adalah untuk mentransfer kekayaan dari investor awal kepada pemegang saham baru.
Kerugian lain melibatkan hilangnya kerahasiaan, fleksibilitas, dan kontrol perusahaan publik. Peraturan SEC mengharuskan perusahaan publik untuk merilis semua rincian operasi kepada publik, termasuk informasi sensitif tentang pasar mereka, margin keuntungan, dan rencana masa depan. Sejumlah masalah dan konflik yang tak terhitung mungkin muncul ketika semua orang mulai dari pesaing hingga karyawan mengetahui semua tentang cara kerja bagian dalam perusahaan. Dengan menipiskan kepemilikan pemilik asli perusahaan, go public juga memberi manajemen lebih sedikit kendali atas operasi sehari-hari. Pemegang saham besar dapat mencari perwakilan di dewan dan mengatakan bagaimana perusahaan dijalankan. Jika cukup banyak pemegang saham yang tidak puas dengan nilai saham perusahaan atau rencana masa depan, mereka dapat melakukan pengambilalihan dan menggulingkan manajemen. Pengenceran kepemilikan juga mengurangi fleksibilitas manajemen. Tidak mungkin membuat keputusan secepat dan seefisien mungkin ketika dewan harus menyetujui semua keputusan. Selain itu, peraturan SEC membatasi kemampuan manajemen perusahaan publik untuk memperdagangkan saham mereka dan mendiskusikan bisnis perusahaan dengan pihak luar.
Entitas publik juga menghadapi tekanan tambahan untuk menunjukkan kinerja jangka pendek yang kuat. Penghasilan dilaporkan setiap tiga bulan, dan pemegang saham serta pasar keuangan selalu ingin melihat hasil yang baik. Sayangnya, keputusan investasi strategis jangka panjang mungkin cenderung memiliki prioritas yang lebih rendah daripada membuat angka saat ini terlihat bagus. Persyaratan pelaporan tambahan untuk perusahaan publik juga menambah biaya, karena bisnis mungkin perlu meningkatkan sistem akuntansi dan menambah staf. Entitas publik juga menghadapi biaya tambahan yang terkait dengan penanganan hubungan pemegang saham.
PROSES GO PUBLIK
Setelah bisnis memutuskan untuk go public, langkah pertama dalam proses IPO adalah memilih penjamin emisi untuk bertindak sebagai perantara antara perusahaan dan pasar modal. Joubert merekomendasikan agar pemilik bisnis meminta proposal dari sejumlah bank investasi, kemudian mengevaluasi penawar berdasarkan reputasi mereka, pengalaman dengan penawaran serupa, pengalaman di industri, jaringan distribusi, catatan dukungan pasca-penawaran, dan jenis pengaturan penjaminan emisi. . Pertimbangan lain termasuk penilaian penawar terhadap perusahaan dan harga saham yang direkomendasikan.
Ada tiga jenis dasar pengaturan penjaminan emisi: upaya terbaik, yang berarti bahwa bank investasi tidak berkomitmen untuk membeli saham apa pun tetapi setuju untuk melakukan upaya terbaiknya untuk menjual sebanyak mungkin; semua atau tidak sama sekali, yang serupa dengan upaya terbaik kecuali bahwa penawaran dibatalkan jika semua saham tidak terjual; dan komitmen teguh, yang berarti bahwa bank investasi membeli semua saham itu sendiri. Pengaturan komitmen pasti mungkin terbaik untuk usaha kecil, karena penjamin emisi menanggung risiko tidak menjual saham. Setelah penjamin emisi utama dipilih, perusahaan itu akan membentuk tim penjamin emisi dan pialang lain untuk membantunya mencapai distribusi saham yang luas.
Langkah selanjutnya dalam proses IPO adalah membentuk tim penjamin emisi yang terdiri dari pengacara, akuntan independen, dan pencetak keuangan. Pengacara penjamin emisi merancang semua perjanjian, sementara pengacara perusahaan menyarankan manajemen untuk memenuhi semua peraturan SEC. Para akuntan mengeluarkan pendapat tentang laporan keuangan perusahaan untuk meyakinkan calon investor. Pencetak keuangan menangani persiapan prospektus dan alat tertulis lainnya yang terlibat dalam pemasaran penawaran.
Setelah membentuk tim untuk menangani IPO, bisnis kemudian harus menyiapkan pernyataan pendaftaran awal sesuai dengan peraturan SEC. Bagian utama dari pernyataan pendaftaran adalah prospektus yang berisi informasi rinci tentang perusahaan, termasuk laporan keuangan dan analisis manajemen. Analisis manajemen mungkin merupakan bagian yang paling penting dan memakan waktu dari proses IPO. Di dalamnya, pemilik bisnis harus secara bersamaan mengungkapkan semua potensi risiko yang dihadapi bisnis dan meyakinkan investor bahwa itu adalah investasi yang baik. Bagian ini biasanya ditulis dengan sangat hati-hati dan ditinjau oleh pengacara perusahaan untuk memastikan kepatuhan terhadap peraturan SEC tentang pengungkapan yang jujur.
Aturan SEC tentang penawaran saham publik terkandung dalam dua tindakan utama: Securities Act of 1933 dan Securities Act of 1934. Yang pertama menyangkut pendaftaran IPO dengan SEC untuk melindungi publik dari penipuan, sedangkan yang terakhir mengatur perusahaan setelah mereka go public, menguraikan prosedur pendaftaran dan pelaporan, dan menetapkan undang-undang perdagangan orang dalam. Setelah menyelesaikan pernyataan pendaftaran awal, itu dikirim ke SEC untuk ditinjau. Selama proses peninjauan, yang dapat memakan waktu hingga dua bulan, pengacara perusahaan tetap berhubungan dengan SEC untuk mempelajari setiap perubahan yang diperlukan. Juga selama ini, laporan keuangan perusahaan harus diaudit oleh akuntan independen sesuai dengan aturan SEC. Audit ini lebih formal daripada tinjauan akuntansi biasa dan memberi investor tingkat kepastian yang jauh lebih tinggi tentang posisi keuangan perusahaan.
Sepanjang periode tinjauan SEC—yang kadang-kadang disebut periode 'pendinginan' atau 'tenang'—perusahaan juga mulai melakukan upaya terkendali untuk memasarkan penawaran. Perusahaan mendistribusikan prospektus pendahuluan kepada calon investor, dan pemilik bisnis serta manajer puncak berkeliling untuk membuat presentasi pribadi dari materi yang dikenal sebagai 'road show'. Penting untuk dicatat, bagaimanapun, bahwa manajemen tidak dapat mengungkapkan informasi lebih lanjut di luar yang terkandung dalam prospektus selama periode tinjauan SEC. Kegiatan lain yang terjadi selama ini termasuk mengajukan berbagai formulir dengan negara bagian yang berbeda di mana saham akan dijual (persyaratan negara bagian yang berbeda dikenal sebagai 'hukum langit biru') dan mengadakan pertemuan uji tuntas untuk meninjau laporan keuangan untuk terakhir kalinya.
Pada akhir periode pendinginan, SEC memberikan komentar atas pernyataan pendaftaran awal. Perusahaan kemudian harus menanggapi komentar tersebut, menyetujui harga penawaran akhir untuk saham tersebut, dan mengajukan amandemen terakhir pada pernyataan pendaftaran. Secara teknis, penjualan saham yang sebenarnya seharusnya efektif 20 hari setelah amandemen terakhir diajukan, tetapi SEC biasanya memberi perusahaan percepatan agar segera berlaku efektif. Percepatan ini tumbuh dari pengakuan SEC bahwa pasar saham dapat berubah secara dramatis selama periode 20 hari. Penjualan saham yang sebenarnya kemudian terjadi, dimulai pada tanggal penawaran resmi dan berlanjut selama tujuh hari. Bankir investasi utama mengawasi penjualan sekuritas kepada publik. Selama masa penawaran, bankir investasi diizinkan untuk 'menstabilkan' harga sekuritas dengan membeli saham di pasar sekunder. Proses ini disebut pegging, dan diizinkan untuk berlanjut hingga sepuluh hari setelah tanggal penawaran resmi. Bankir investasi juga dapat mendukung penawaran melalui penjatahan berlebih, atau menjual hingga 15 persen lebih banyak saham saat permintaan tinggi.
Setelah penawaran berhasil, penjamin emisi bertemu dengan semua pihak untuk mendistribusikan dana dan menyelesaikan semua biaya. Pada saat itu agen transfer diberikan otorisasi untuk meneruskan surat berharga tersebut kepada pemilik baru. IPO ditutup dengan transfer saham, tetapi ketentuan penawaran belum selesai. SEC membutuhkan pengajuan sejumlah laporan yang berkaitan dengan penggunaan dana yang tepat seperti yang dijelaskan dalam prospektus. Jika penawaran dihentikan karena alasan apapun, penjamin emisi mengembalikan dana kepada investor.
MENINGKATKAN PROSPEK UNTUK SUKSES IPO
Bagi sebagian besar bisnis, keputusan untuk go public dibuat secara bertahap seiring waktu karena perubahan kinerja perusahaan dan kebutuhan modal membuat IPO tampak lebih diinginkan dan diperlukan. Namun banyak perusahaan yang masih gagal mewujudkan rencana penjualan sahamnya karena kurangnya perencanaan. Dalam sebuah artikel untuk Pengusaha , David R. Evanson menguraikan sejumlah langkah yang dapat diambil pemilik bisnis untuk meningkatkan prospek IPO jauh sebelum perusahaan mereka secara resmi mempertimbangkan untuk go public. Salah satu langkah melibatkan penilaian dan pengambilan tindakan untuk meningkatkan citra perusahaan, yang akan diteliti oleh investor ketika saatnya tiba untuk IPO. Hal ini juga diperlukan untuk mengatur kembali sebagai sebuah perusahaan dan mulai menyimpan catatan keuangan yang rinci.
Langkah lain yang dapat diambil pemilik bisnis sebelumnya untuk mempersiapkan perusahaan mereka untuk go public adalah melengkapi manajemen dengan profesional yang berpengalaman. Investor suka melihat tim manajemen yang menghasilkan kepercayaan dan rasa hormat dalam industri, dan itu bisa menjadi sumber ide inovatif untuk pertumbuhan di masa depan. Membentuk tim manajemen semacam ini mungkin mengharuskan pemilik bisnis untuk merekrut di luar jaringan rekan bisnis lokalnya sendiri. Ini mungkin juga melibatkan pengaturan rencana manfaat yang menguntungkan untuk membantu menarik dan mempertahankan talenta terbaik. Demikian pula, pemilik bisnis harus mulai membangun dewan direksi yang solid yang akan dapat membantu perusahaan memaksimalkan nilai pemegang saham setelah menjadi entitas publik. Juga bermanfaat bagi pemilik bisnis untuk mulai membuat kontak dengan bank investasi, pengacara, dan akuntan sebelum merencanakan IPO. Pada tahun 1997, Evanson merekomendasikan untuk menggunakan salah satu firma akuntansi 'Enam Besar' berdasarkan reputasi terpercaya mereka secara nasional. Sayangnya, reputasi perusahaan-perusahaan ini terpukul pada tahun 2001 dan 2002 dengan serangkaian pengajuan kebangkrutan profil tinggi. Tuduhan penipuan akuntansi yang serius mengikuti dan meluas melampaui perusahaan yang bangkrut hingga ke kantor akuntan 'Enam Besar' mereka. Pada tahun 2005, jajaran kantor akuntan 'Big Six' diturunkan. Kantor akuntan 'Empat Besar' yang tersisa adalah: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick, dan PricewaterhouseCoopers.
Bisnis yang tertarik untuk go public disarankan untuk mulai bertindak seperti perusahaan besar jauh sebelum IPO. Meskipun banyak kesepakatan yang melibatkan usaha kecil disegel dengan jabat tangan informal, investor suka melihat pola formal, kontrak profesional dengan pelanggan, pemasok, dan kontraktor independen. Mereka juga menyukai program sumber daya manusia formal, termasuk prosedur perekrutan, tinjauan kinerja, dan rencana manfaat. Penting juga bagi bisnis untuk melindungi produk dan ide unik mereka dengan mengajukan paten dan merek dagang sesuai kebutuhan. Semua langkah ini, jika diambil sebelumnya, dapat membantu kelancaran perjalanan bisnis menjadi entitas publik.
Laju IPO mencapai puncaknya pada tahun 1999, ketika rekor 509 perusahaan go public, mengumpulkan miliar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Demam IPO dipicu oleh 'dotcoms', atau perusahaan berbasis Internet baru, yang menyumbang 290 dari penawaran saham perdana tahun itu. Perusahaan-perusahaan pemula ini go public untuk mengambil keuntungan dari iklim yang unik di pasar saham, karena investor yang mencoba menangkap mode Internet berikutnya tidak menuntut banyak dalam hal profitabilitas. Perusahaan baru berbasis Internet dengan rekam jejak terbatas dapat menggunakan pasar publik sebagai bentuk modal ventura. Faktanya, masalah baru saham di dotcom melonjak rata-rata 70 persen pada hari pertama perdagangan mereka pada tahun 1999. Namun, pada pertengahan tahun 2000, penurunan di National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ) yang sarat teknologi membuat investor lebih berhati-hati dan secara dramatis mengubah situasi untuk IPO Internet. Studi menunjukkan bahwa 40 persen IPO teknologi tinggi diperdagangkan di bawah harga penawaran aslinya pada saat itu. Akibatnya, 52 perusahaan memutuskan untuk membatalkan atau menunda IPO mereka dalam enam bulan pertama tahun 2000. Selama 10 bulan pertama tahun 2005, 147 IPO terjadi, lebih sedikit dari yang terjadi pada tahun 2004 (331), tetapi hampir dua kali lipat lebih banyak. terjadi pada tahun 2003 (75). Pemilik bisnis harus mengawasi kondisi pasar dan memastikan perusahaan mereka berada pada posisi yang baik dan menunjukkan peluang kuat untuk kelangsungan hidup jangka panjang sebelum melakukan IPO.
BIBLIOGRAFI
'Ulasan IPO Tahunan 2005' IPOHome, Renaissance Capital. tersedia dari http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Diakses pada 15 Maret 2006.
Sayang, Jason. Keputusan IPO, Mengapa dan Bagaimana Perusahaan Go Public . Penerbitan Edward Elgar, 2004.
Evanson, David R. 'Sekolah Umum: Belajar Bagaimana Mempersiapkan IPO.' Pengusaha . Oktober 1997.
Joubert, Paul G. 'Go Public.' MBA Portabel di bidang Keuangan dan Akuntansi . Wiley, 1992.
Lardner, James, dan Paul Sloan. 'Anatomi IPO yang Sakit-sakitan.' Berita AS & Laporan Dunia . 29 Mei 2000.
Lindsey, Jennifer. Panduan Pengusaha untuk Modal: Teknik Kapitalisasi dan Pembiayaan Kembali Bisnis Baru dan Berkembang . Prubus, 1986.
MacAdam, Donald H. Memulai IPO . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. 'Red Tape Dikatakan Mencekik IPO Usaha Kecil.' Berita Investasi . 9 Juli 2001.
Tuker, Andy. 'IPO ke depan? Cobalah Langkah-Langkah Ini untuk Menghindari Penghalang Pandang.' Business First-Columbus . 17 Maret 2000.
